2005/07/26
◆アパレル大手のワールド（３５９６）が１１月にもＭＢＯ（経営陣による企業買収）で株式を非公開にすると発表した。９３年１１月上場から１２年目の退場である。きょう現在の時価総額は２４５４．８億円。上場直後の９４年３月期連結売上高１７６４億円、経常利益１０２．９億円は途中に大きな落ち込みをはさみ前０５年３月期売上高２４５１億円、経常利益１６４億円と拡大した。今年４月に大手証券アナリストが「０６年３月期も積極的な投資を続ける見通しにあり、増益率が想定以上に鈍化する」とし投資判断を「２」から「３」に引き下げたが、「短期的に成果を求める投資家の要求をかわす狙いがある」と日経紙に指摘されたのは、このような点を指している。同社は「積極的なＭ＆Ａにより製販一貫体制を展開していく方針」だという。日経紙には「アナリストや機関投資家は生産設備への投資及び減価償却費の拡大を嫌っていた」と記されているが、アナリストのリポートでは、「リストラが中途半端、事業の選択と集中がまだ生ぬるい」とよく指摘される。あとは、株主に視点を忘れ、同族経営のわなに陥ることがないように願うだけ。◎かつて外資系投資ファンドにＭＢＯによる非上場化を奨められた帝国臓器（４５１４）は、非上場後のファンドの姿勢が不明確なことから、グレラン製薬との合併、上場維持を選択した。敵対的Ｍ＆Ａ時代本格化のなか、企業の選択肢は種々ある。また、金融庁のわがまま采配で建設施工監理の夢真ＨＤ（２３６２・ヘラ）による日本技術開発（９６２６・ジャス）への「いきなり」の敵対的ＴＯＢはゆがんだ格好となりつつあるが、どう決着するか、今後の敵対的Ｍ＆Ａを占う意味で注目したい。
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◆市場は本格化する４〜６月期決算も横目に目先資金が右往左往。あるいは、アナリストの投資判断の上げ下げにきょろきょろする落ち着きのない日々が続きそうだ。ＴＯＰＩＸ小型株指数、ジャスダック平均（連日）が年初来高値を更新し、ヘラクレス指数は３日連続で算出開始以来の高値を更新中。■ＴＰＲ（６４６３）が重い腰を上げ、出遅れを取り返す動き。◎島津製（７７０１）もじわり上値を追う。◎Ｊストリーム（４３０８・マザ）は４０万円台乗せでいったん利益確定売り。◎携帯電話向けヒンジ（折りたたむ時のちょうつがい）の生産能力大幅引き上げを背景にほぼ８年ぶりに３００円台回復した三菱製鋼（５６３２）はＰＥＲ１２倍台の割安好業績、低位株として一段上の相場に期待したい。